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Après une longue phase d’atonie, le secteur du BTP au Maroc amorce depuis 2023 une reprise robuste, notamment grâce aux grands projets d’infrastructure liés à la Coupe d’Afrique des Nations 2025 et à la Coupe du Monde 2030. Des investissements massifs sont prévus dans les infrastructures routières, ferroviaires, aéroportuaires et hôtelières, ce qui entraîne une forte demande pour les matériaux de construction, y compris l’acier.
Dans ce contexte, la sidérurgie s’affirme comme un maillon essentiel de cette relance. Portée par des projets d’envergure et une stratégie d’expansion ambitieuse, Sonasid, acteur clé du marché de l’acier, affiche des perspectives prometteuses.
Innovation et expansion: La nouvelle feuille de route de Sonasid
Face à ces mutations, Sonasid déploie un plan stratégique ambitieux pour les années 2024-2028. L’entreprise mise sur plusieurs axes de développement :
Un business Plan ambitieux
Les résultats financiers de Sonasid traduisent cette dynamique positive. Selon les prévisions de BMCE Capital Global Research, le chiffre d’affaires devrait atteindre 5,25 milliards de dirhams en 2024, soit une progression de 5,2% par rapport à 2023. Cette dynamique devrait se renforcèrent 2025, avec un chiffre d’affaires attendu à 6,63 milliards de dirhams, enregistrant ainsi un rebond important de 26,1%. Cette performance serait principalement soutenue par le renforcement des ventes dans un contexte de reprise escomptée de la demande nationale avec le lancement de plusieurs projets d’infrastructures et la relance attendue de l’activité immobilière.
Les marges, quant à elles, devraient bénéficier des efforts d’optimisation opérationnelle, avec un EBE en progression de +43,6% en 2025 pour atteindre 408 millions de dirhams contre 284 millions de dirhams estimé en 2024.
Concernant le résultat net part du groupe (RNPG), les courtiers anticipent un bénéfice net de 81 millions de dirhams en 2024, soit une croissance de 25,2 % par rapport à l’année précédente. En 2025, le RNPG devrait bondir de 64 % pour atteindre 134 millions de dirhams.
En termes de gestion financière, la situation de désendettement est favorable, avec une dette nette de -501 millions de dirhams au S1 2024, contre -668 millions de dirhams à la fin de 2023. Le besoin en fonds de roulement (BFR) est largement maîtrisé, s’élevant à 54 millions de dirhams au S1 2024 contre -35 millions de dirhams en 2023.
Sur le plan boursier, Sonasid affiche une solide progression, atteignant 1 300 dirhams au 12 février 2025, avec une performance annuelle de +32,2% YTD. Cette évolution du cours s’accompagne également par la hausse du volume moyen quotidien échangée en janvier 2025, qui s’est établi à 7,1 MDH, soit près de 2,6x celui échangé en 2023.
Une valorisation boursière attractive
En termes de valorisations, le titre affiche une croissance du bénéfice par action (BPA) relativement attractive de +44,1% pour 2025E, bien qu’il dépasse nettement la moyenne du secteur BTP, estimée à 17,2%, illustrant des perspectives prometteuse pour Sonasid.
Les analystes de BKGR anticipent une normalisation du Price Earnings Ratio (PER) de Sonasid, qui devrait passer de 47,1x en 2024 à 37,9x en 2025, rendant ainsi la valorisation plus attractive par rapport à celle du secteur, dont le PER est estimé à 25,6x.
En parallèle, Sonasid maintient une politique de distribution stable, avec un dividende par action (DPA) prévu à 25 MAD en 2025. Cependant, le rendement du dividende (D/Y) connaîtra une légère baisse, passant de 2,5 % en 2024 à 1,9 % en 2025.
Grâce à des perspectives financières solide et un environnement porteur, BMCE Capital Global Research recommande le titre Sonasid à l’achat, avec un cours cible de 1 596 dirhams, offrant un potentiel de +22,8% par rapport au cours du 12 février 2025.