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Dans une récente note de recherche, BMCE Capital Global Research revalorise son objectif de cours à 2 472 dirhams, contre un cours de 1 920 dirhams à la date du 14 avril 2025, soit un potentiel de hausse de près de 29%. Le titre affiche déjà une performance remarquable de +123% sur un an, soutenue par des volumes en nette progression.

Des fondamentaux en nette amélioration

Cette révision à la hausse repose sur des réalisations 2024 supérieures aux attentes, portées par une reprise affirmée des ventes (+10% de chiffre d'affaires à 5,5 Mds MAD) et une nette amélioration de la rentabilité. L’EBE progresse de +57% à 349 MDH, tandis que le résultat net part du groupe bondit de +117% à 141 MDH, son plus haut niveau depuis 2009. Cette performance découle notamment de la montée en puissance des produits à forte valeur ajoutée et de la maîtrise des coûts.

Les perspectives à horizon 2026 sont également prometteuses, avec une croissance attendue de l’EBE de +42% en 2025 puis de +20% en 2026, grâce à l’essor de l’activité BTP, le développement du recyclage, l’optimisation énergétique et l’introduction de nouveaux produits comme le rond à béton parasismique ou le fil précontraint.

Une stratégie industrielle ambitieuse

Sonasid poursuit sa stratégie d’investissements massifs avec des CAPEX estimés à 250 MDH en moyenne sur les deux prochaines années. L’objectif : porter la capacité de production à près de 1 million de tonnes par an et renforcer la diversification vers les métaux non ferreux (cuivre et aluminium), à forte valeur ajoutée.

Cette montée en gamme devrait permettre au Groupe de faire progresser sa marge EBE globale de 6,4% en 2024 à près de 10% en 2028.

Un contexte sectoriel favorable

Le sidérurgiste tire également parti d’un environnement macroéconomique porteur. L’essor des projets d’infrastructure dans le cadre de la CDM 2030, le plan d’urgence contre le stress hydrique et la relance du logement social soutiennent la demande en acier. Par ailleurs, le durcissement des barrières douanières (droits de 27% sur les importations turques) et les enquêtes anti-dumping améliorent la compétitivité des producteurs locaux.

 Pour BMCE Capital, le titre reste à l’achat, fort d’un upside de 28,8%.