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En termes de réalisations commerciales, BKGR revoit à la hausse le niveau d’activité projeté en 2021 pour son Scope 40 avec un total chiffre d’affaires en amélioration de +7% à 219,5 Mds de DH dans un contexte de reprise économique.
Idem pour la capacité bénéficiaire qui ressort désormais en progression attendue de 52% à 25,7 Mds de DH en 2021 sous l’effet de la non-récurrence des Dons COVID effectués par les sociétés cotées et des provisions constatées en 2020 par les immobilières (MAD 1,5 Md de DH), et de l’allègement du coût du risque pour les financières.
Retraité des Dons au Fonds spécial Covid-19, le RNPG global 2021e ressortirait en amélioration de +25,7% en glissement annuel.Comparativement à 2019, il affiche une hausse 6%, traduisant le recouvrement quasi-généralisé par les sociétés cotées de leur santé financière
Pour 2022, BKGR s'attend à une poursuite de la tendance haussière de la capacité bénéficiaire avec une hausse attendue de 11,5% à 28,6 Mds de DH en 2022
La masse des dividendes devrait, quant à elle, se bonifier en 2021 de 25,3% à 20,3 Mds de DH principalement suite au retour à un niveau de distribution normatif par IAM (+48,7% à 5,2 Mds de DH). Le D/Y 2021 devrait, ainsi, s’établir à 3,3% (vs. 3,1% en 2020).
L’analyse du breakdown de l’évolution de la capacité bénéficiaire en 2021e fait ressortir une contribution positive attendue provenant à hauteur de :
- 53% des Banques suite notamment à la baisse du coût du risque et à la non-récurrence des Dons au Fonds COVID-19 ;
- 15,4% des immobilières en raison principalement de la non-récurrence des moins-values constatées sur les biens immobiliers en 2020 ;
- Et, de 13,1% des matériaux de construction suite à reprise attendue de l’activité.
Compte tenu de l’évolution de la capacité bénéficiaire ainsi que celle des cours boursiers, le Scope de valeurs traite à des niveaux de valorisation toujours élevés de 23,9x en 2021E et 21,5x ses bénéfices en 2022E (vs. une moyenne de 20,9x sur les 5 dernières années)