Décryptages

Ce n'est ni aux ménages, ni aux entreprises. Le Trésor est le grand gagnant de la baisse des taux.

Sur une période de 9 mois, cette année, les levées brutes du Trésor ont atteint 111 milliards de dirhams, en hausse de 29,5% par rapport à fin septembre 2014, ce qui en fait, et de loin, l'agent économique qui profite le plus de la baisse des taux. Il emprunte plus, moins cher et rembourse moins.

D'abord sur un rythme trimestriel, les levées brutes au titre du troisième trimestre 2015 ont augmenté, par rapport au deuxième trimestre 2015, de 10% à 39,7 milliards de dirhams. ET pour lever des fonds, le Trésor préfère les maturités moyennes et longues qui ont représenté respectivement 60,8% et 27,6% des levées du trimestre contre 52,3% et 7,2% au deuxième trimestre de cette année.

Ainsi, sur une période de 9 mois, les levées brutes du Trésor ont atteint 111 milliards de dirhams, en hausse de 29,5% par rapport à fin septembre 2014.

Moins de remboursements

Quant aux remboursements du Trésor, ils ont reculé, en glissement annuel, de 5,2% à 74,7 milliards. Une baisse dûe aux effets de la gestion dynamique de la dette qui a permis de rallonger les échéances en remplaçant, depuis 2013, des dettes courtes par d'autres plus longues.

L'encours total est de 462,3 Mds de dirhams

Compte tenu de ces évolutions, l’encours des bons du Trésor

émis par adjudication s’est apprécié, par rapport à fin décembre 2014, de 8,5% à 462,3 milliards de dirhams. C'est l'équivalant d'une fois et demi du total bilan de plus grande banque de la place.

Toujours moins cher

L’évolution des taux moyens pondérés primaires des bons du Trésor au titre du troisième trimestre 2015, comparativement au deuxième trimestre 2015, ont enregistré des baisses comprises entre 2 et 27 pb après des hausses comprises entre 3 et 36 pb au deuxième trimestre.