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Le titre Akdital a traversé une séquence de forte volatilité ces dernières semaines, dans un contexte marqué par une accumulation d’annonces et de rumeurs autour du secteur de la santé. Après avoir touché un point bas autour de 1 135 dirhams, l’action s’est depuis partiellement redressée, mais demeure sous pression.
Dans une mise à jour de sa note de recherche, Saham Bank estime que ces turbulences boursières reflètent davantage une phase d’assimilation du risque par le marché qu’une remise en cause des fondamentaux du groupe.
Centres de diagnostic : un projet abandonné, un impact mesuré
Le principal fait nouveau concerne la décision de temporiser puis d’abandonner le projet de déploiement de 200 centres de diagnostic sur la période 2027E–2030E, un projet initialement destiné à être porté par la structure Rochaktalim, créée avec l’entrée au capital du fonds MCP aux côtés d’Akdital.
Selon Saham Bank, cette décision, intervenue dans un contexte de forte contestation de la part du corps médical, a un impact direct sur le business plan, le projet devant contribuer à environ 7 % du chiffre d’affaires cumulé et 11 % de l’EBITDA cumulé sur la période 2027E–2034E, avec des marges supérieures à celles des cliniques traditionnelles.
L’annulation du projet conduit ainsi le bureau de recherche à réviser ses prévisions financières et à abaisser son objectif de cours à 1 440 dirhams par action, contre 1 700 dirhams précédemment, l’impact étant estimé à -240 dirhams par action.
Pour autant, Saham Bank souligne que cette révision n’altère pas la trajectoire de croissance de long terme du groupe. L’activité cœur d’Akdital, fondée sur le développement d’hôpitaux et de cliniques, demeure soutenue par une demande structurelle forte et par une montée en puissance progressive du parc existant.
La banque note également que l’abandon du projet des centres de diagnostic limite certains besoins d’investissement futurs et réduit mécaniquement la pression sur les flux de trésorerie à moyen terme.
Compte tenu de la forte correction déjà enregistrée par le titre depuis la dernière publication de Saham Bank (-10,5 %), la banque maintient sa recommandation à l’Achat, estimant que le marché intègre désormais une lecture plus équilibrée des risques.
Au cours de référence du 21 novembre 2025, l’objectif de cours de 1 440 dirhams fait ressortir un potentiel de hausse de +16,1 %, offrant selon les analystes un point d’entrée redevenu attractif sur la valeur.